原因：雪球App，作者： ETF和LOF圈，（https://xueqiu.com/2480339123/215917946）

引言：

1、其实游戏板块更多的是估值划算的时候买，估值贵的时候卖，这基本上是一个整体平均回归的时间设备构思。目前所有游戏板块的估值水平都在20倍左右，是比较便宜的估值区段。目前所有游戏板块的估值水平在20倍左右，是比较便宜的估值区段。从基本面来看，游戏板块的运营效率波动很大，显示出自己的周期特征。自去年下半年以来，许多游戏上市公司发行了新的手机游戏，这将给相关上市公司带来一波收入和利润。因此，游戏公司的业绩水平应该是好的，目前估值修复的空间和弹性都比较大。

2、从发展的角度来看，近年来游戏板块的发展主要来自手机游戏来占领新兴地区，包括欧洲地区的市场份额。国内手机游戏在全球市场上仍占很大比例，中国应该说是全球手机游戏的强国。出航能带来短期两三年、三五年左右的经营效益发展。对于中国现有的商业区来说，关键发展来自于居民收入水平的提高和未来平均年龄变化带来的份额的提高。从今年的催化剂来看，第一，游戏版本号的放松；第二，根据元宇宙的一系列估值变化；第三，亚运会引发的一些游戏事件驱动的机会。

3、与中国纯A股游戏ETF相比，沪港深ETF(517500)最大的优势就是加入了香港股市的游戏公司，比如腾讯，也有在香港销售的游戏公司。因此，它可以更好地展示国内上市游戏公司行业的整体情况。

正文：

回顾游戏市场的表现

从去年第四季度开始，游戏板块出现了一波机遇。自今年年初以来，所有游戏板块都出现了相对较大的调整。事实上，更多的是因为去年第四季度，一些中小型市值企业因为元宇宙的一些幸福估计而飙升，基本上调整回家，我看到应该是这样的。

游戏板块的整体基本面可以说是不错的。从估值水平来看，可以说也处于历史低位，尤其是游戏板块的一些核心企业。目前整体估值水平相对较低。

今天，我将从几个方面与大家讨论这个行业的投资机会。第一个方面是介绍游戏行业及其涉及上市企业的细节。事实上，国内游戏产业的发展，包括全球游戏产业的发展，与上市公司的发展并不完全相同。对于国外来说，主要是端游，包括主机游戏。

在中国，事实上，到目前为止，在整个游戏产业中，手机游戏在收入结构上占绝对大多数。手机游戏可以占中国游戏产业总收入的75%以上，即游戏的四分之三以上，这与国外有很大的不同。二是国内很多老游戏玩家，包括我很小的时候，五六岁的时候就开始玩游戏。当时还是红白机，还有各种各样的游戏，包括小霸王学习机，喊着学习的名义玩游戏，都是那个时代玩的玩家。你可能会更加关注主机游戏，包括端游。

其实中国这几年真的有很多不错的游戏，包括前两年的《太吾画卷》。、《隐形守护者》是一些非常新颖的游戏。但大多数与这些游戏相关的制片人都没有出售。包括过去两年在手机游戏行业非常流行的《原神》，尤其是《原神》，你看它的收入结构，海外收入很多。过去，许多人认为中国游戏通常是销往东南亚的新兴市场。中国占据了他们的市场份额。但是看看《原神》，包括一些没有上市的公司，比如FunPlus。在他们的收入结构中，欧美所有地区的收入比例都不低。

因此，国内工业和中国上市公司之间仍存在一些差异。国内游戏中有很多制作水平相对较高，有些盈利能力也很好，比如《原神》，但都属于非上市公司。

事实上，上市公司主要是以腾讯为代表的大型游戏制造商，在全国市场中占有很高的比例。特别是从宣传渠道来看，一些主体包括购买量，如头条矩阵、抖音等方式，相对集中度很高。除了腾讯和网易，大多数上市公司，尤其是一些a股上市公司，市值相对较小。大一点的企业可能是市值100亿到300亿的区段，一些上市公司的市值区段很小，基本低于100亿。所以，如果你在中国看游戏公司的销售，大概就是这样的情况。

从整个指数层面来看，以沪港深ETF(517500)游戏跟踪指数为例。虽然该指数被称为动画游戏，但大多数上市公司仍然是游戏公司。应该说，在目前的中国a股中，我们可以看到仍然有很多游戏ETF，但这些大部分都跟踪a股上市公司。相对而言，a股游戏上市公司的市值较大的是37、，包括极致等，如果很多机构在游戏板块配备，基本上就是这些市值相对较大的标底。

与中国纯A股游戏ETF相比，游戏沪港深ETF(517500)最大的优势就是加入了香港股市的游戏公司。因为我刚刚向大家介绍过，腾讯和这两大巨头是国内游戏公司最大的，无论是市值还是真实业务。加入港股相关游戏公司后，可以说国内上市游戏公司的板图比较丰富充实，包括金山游戏在内的主营业务所占比例并不低。

所以我们可以看到，我个人认为，上海、香港和深圳的游戏指数可以说比国内a股指数更好地展示了国内上市游戏公司行业的整体情况。

从成份股的角度来看，因为这是沪港深的指数，如果港股通的标底，一定要确定。这里的缺点是没有。由于网易是后来在香港股市上市的第二次，根据现有规定不能列入香港股市通的交易目标，遗憾的是没有网易。腾讯在编制指数时，有10%的权重限制，腾讯的权重应该在10点以上。因为如果没有权重限制，你会发现这个指数可能是腾讯的50%或60%以上，因为它的市值与其他a股游戏上市公司的市值有很大的不同。

后面是一些代表a股的上市公司，包括37家、像，极端，等等，基本都在里面。此外，还有一些与动漫游戏相关的媒体公司，包括昆仑万媒、光源等，也在这个指数中。但总的来说，这个指数主要是游戏。

二、游戏产业链总体情况

接下来，我将与您讨论动画游戏，中国整体产业链的情况，可能主要是游戏。只要我们的指数包括a股上市公司，就可以说大部分媒体子版块还在玩游戏。近年来，动画的发展可以说是更快。

其实动画的主要发展驱动力是Z时代的兴起，也就是95后真正出生的那群人。我们可以看到，我们可以在日常生活中感受到，比如80后、90后、70后。事实上，包括他们出生在内的整体想法和环境是不同的。例如，客观地说，70后和80后可以说是改革开放发展起来的一代人，更多的是承上启下。例如，在改革开放环节，骨干可能是60后和70后。他们应该说，他们抓住了改革开放的机遇，为自己创造了财富，为中国的经济发展做出了突出贡献，70后和80后更多的是追随者。在这个过程中，其实大家在国外的立场可能还是比较好的。客观地说，中国发展最快的是改革开放后的二三十年。

在所有的发展过程中，包括国内各种消费品的质量，特别是在电影和电视媒体行业，随着我们的改革开放，我们也引进了许多好莱坞、日本动画，包括其他文化产品。一方面，中国影视传媒产业的商业化仍处于我国国内文化的起步阶段。另一方面，从人才的角度来看，包括整个技术，确实与海外有很大的不同。因此，在这个过程中，你可能会有大量的文化生活，或者你喜欢看好莱坞大片，比如电影。例如，动画可能更像英国和美国，包括漫威漫画的主线。此外，包括日本和韩国，它可能会对70后和80后造成更大的伤害。

然而，我们可以清楚地看到，90后以后，他们的父母更多，尤其是在大城市。许多父母是改革开放经济水平相对提高的一代。客观来说，90后可能没吃过多少苦，尤其是大都市的90后。这个时候你会发现这群人的思想状况和70后、80后有很大的不同，尤其是国内文化、其他媒体、日用品、中国品牌。估计他的认知度很高。另一方面，随着近年来国内动画产业的发展，一方面，在居民收入水平提高后，开始有一群人，特别是你看到一线城市有大量的展览，有大量的角色扮演和其他相关的交流和学习，构成了包括粉丝在内的整体用户。另一方面，他们的整体年龄相对来说，简而言之，他们赶上了中国的好日子，所以这种国内文化的归属感也相对较高。

由于这群人随着他们未来的发展，可以说我个人对中国动漫产业的未来还是很有信心的。一方面，我们所有的客户都在不断扩大，另一方面，他们天生就对国内行业有自己的认知，都有自己的信心，更喜欢给国内相关行业一些机会。另一方面，整个国内行业的水平确实确实是从客户，包括整个文化媒体，然后从文化生产能力和技术水平，客观地说，这是一个良好的循环，一个共同的地震。

也可以看到，近年来国产动画的IP种类繁多，包括哪吒的《魔童降世》。、《大鱼海棠》、《深海》，都是在2021至2022年等这类国漫电影也准备上映。因此，国内动画可以说是在未来快速上升的时期。但具体到a股上市公司，客观来说，这个行业布局的企业比较少，市值也不是很大。在我们的指数中，总体比例不高，可能占10分以上。大多数上市公司可能会专注于游戏。因此，我更简单地谈论动画。我背后的主要时间是在国内游戏行业。

事实上，从发展的角度来看，国内游戏产业经历了几个阶段。从行业的角度来看，我们最早仍然从欧洲和美国引进一些先进的产品，包括我年轻的时候，印象像一些日本拳击皇帝，等等，包括超级玛丽等等。美国层面是整个端游，包括它的主机游戏。端游的层面和当时的《星际》一样，包括当时欧美的《CS》等等，一开始中国火了一波，其主要参与者可能是80后。

随着国内游戏产业盗版的泛滥，客观上给国内游戏产业带来了巨大的问题。当时，中国实际上有很多优秀的产品，包括仙剑和其他产品。在我的印象中，台湾也有很多地区。当时，我对《三国群英传》印象深刻、《风色幻想》等一系列，相对来说是一些我个人认为做得不错的单机产品。但客观来说，单机在中国并没有走过这条路。

后面更多的是端游网游逐渐启航，这里更令人难忘的是指当时的九城，后来引入了魔兽世界。在那些日子里，中国的一些大型终端游戏，如《梦幻西游记》，已经开始这样做，形成了一种更好的商业模式，比如以点卡支付为商业模式，这相当于游戏公司真正开始赚钱。其实像原来的《仙剑》这样的端游，包括《轩辕剑》等，都做得不错，但其实游戏可能赚不到钱。但后来，这种终端游戏的游戏空间开始在中国以点卡等游戏长度支付一些完善的商业模式。

还有一个标志性的事件，那就是当时巨人的《征途》，开启了这种道具收费氪金的商业模式。这种商业模式一直持续到今天，包括目前我们可以看到，手机游戏实际上有很多商业模式，收费包括购买皮肤，如恶霸很多收入来自皮肤收入，与这种附带消费方式，形成更好，也符合中国人，至少符合我们当前的消费理念，也出现了很多优秀的游戏公司。

因此，到目前为止，事实上，在中国游戏行业，从收入的角度来看，大约四分之三都是手机游戏。付支付方式的关键是用道具支付，有些可能会找到一种独特的方式，比如使用一些广告支付等商业模式。然而，至少它构成了一种良好的商业模式，客观地说，它已经做得很好，技术实力也很好，商业模式也很好。整个游戏的人才储备，包括游戏人群，也逐渐成长起来。

从包括市场发展在内的整个销售公司的业绩来看，随着手机游戏份额的快速升级，上一波游戏的大市场可能会出现。或者从更大的角度来看，其实是中国智能手机普及后下游产业的快速发展，更多的是在4G时代和中国智能手机快速普及的快车道上。从2013年到2015年，我们可以看到最后一波游戏市场是国内智能机占有率快速升级的时间点。

在智能手机快速升级的过程中，我印象中最早的智能手机游戏就像《愤怒的鸟》、大家刚开始接触触触触摸屏的水果忍者。其实要追溯到古代，就像《贪吃蛇》一样、像俄罗斯格子这样的游戏。像Android这样的游戏，包括更早的时期，更多的是java，比如《仙剑奇侠传》、手机上登录了“极品飞车”等。然而，触摸屏后面生成的智能手机首先是一些轻量级游戏，比如水果忍者、《愤怒的鸟》很快演变成一些枪击游戏，包括一些moba游戏，也伴随着中国智能手机的份额，以非常快的速度增长，最后一波游戏的大市场是在2015年之前。

事实上，游戏行业已经进入了股票游戏的时代。随着手机的份额相似，包括腾讯在内的许多大型制造商逐渐进入了这一领域，中国的每个制造商都面临着很高的竞争。如你所见，自2015年以来，每个人的指数实际上都在下降，并且已经调整到2018年，这应该是一个三到四年的大熊市。在这个过程中，基本上没有机会，中国工业领域的竞争非常激烈。

未来，所有版本号都逐渐进行了一些改革。经过近三四年的竞争，国内手机游戏制造商逐渐建立了自己的竞争模式。基本上可以生存的企业已经形成了一些竞争壁垒。无论是从玩家的人群，还是从整个拳头游戏产品，还是从粉丝的人群，客户的人群，大多数都形成了一个良好的循环。此外，版本号的收缩也加速了行业内部的供给侧结构。一方面是市场化竞争，另一方面是主管部门版本号的收集。所以从2018年开始，大家看到这个板块就开始慢慢见底。随着2019年业绩的释放和2020年疫情的蓬勃发展，2019年和2020年游戏板块出现了相对较大的市场浪潮。

去年，更多的政策伴随着相关政策。事实上，这主要是对互联网的一些打击，间接影响了游戏。游戏中更多的是未成年人的一些游戏行为，包括相关公司，要求他们对未成年人的游戏行为有更严格的标准。我们可以看到，去年出台的一系列政策都集中在未成年人。事实上，我们也知道，相关游戏上市公司的业绩比例并不高。我们也可以看到，事实上，它对其业绩的危害不是很大。更重要的是，它对投资相关游戏的投资者的信心产生了很大的影响。我们可以看到估值基本上被扼杀了。

游戏的版本号已经很久没有放开了，所以这一块也影响了游戏上市公司的一些业绩。因为目前手机游戏行业有几个比较大的特点，其实游戏市场就是这个特点。首先，马太效应特别强。事实上，在子类游戏中，前三名或前五名的游戏基本上需要占据90%以上的市场份额，如moba游戏和吃鸡游戏。你会看到，事实上，收入结构更集中在头部的三到五款游戏中。其他游戏，如枪击游戏，包括休闲游戏，实际上是强者的布局。

另一方面，除了研发，所有国内游戏都将面临后续的销售和分发方式。从渠道的角度来看，苹果可能要拿走30%左右的收入，安卓估计要拿走的收入会更高。也有很多游戏公司采用购买量的方式进行宣传，所以其实整个推广成本并不低。所以总的来说，可以说是一种竞争激烈的行业格局。

三、如何投资游戏市场布局

事实上，从投资的角度来看，游戏板块主要是几条主线。第一条主线，我个人对这个行业的理解其实有点像周期股。然而，与钢铁、煤炭、有色金属、建筑材料等周期不同，这一周期股票遵循经济波动，游戏更多地遵循一些热门游戏的利润周期。因为游戏产业实际上属于媒体产业的细分子产业，事实上，你可以看到很多内部逻辑，比如电影、电视剧，包括媒体中的一些文学和其他大IP。首先，我刚才提到的马太效应很强。一些热门产品可以在产业链上获得大部分利润水平。

第二，它的整个利润波动周期非常大。比如吃鸡这种游戏类型的游戏，随着《绝地求生》的绝地逃生问世，大量中国开始做一些模仿手机游戏。包括东南亚、中国甚至欧洲在内的全球行业迅速获得了大量的市场份额，也帮助相关上市公司创造了大量的经营业绩。事实上，客观地说，你不能事先得到它。新游戏分类突出后，立即为整个相关板块产生了一波强硬的表现，以及相关市场。目前，从游戏分类的角度来看，未来很难说没有这样的新类型。

因为事实上，在吃鸡的游戏空间出现之前，游戏分类的干燥和固体已经非常明显了，主要是moba、MMORPG，包括SLG对策游戏，包括一些休闲游戏和一些ARPG，包括射击游戏。事实上，在吃鸡游戏出现之前，我相信大多数人都没想到会有这样的游戏模式，这个游戏空间可以在商业上取得成功，在整个企业的商业效益上取得巨大的成功。所以回想起来，其实未来很有可能会出现一些新的品类，进而促进相关上市公司的业绩，大幅提升。

另一方面，在现有的游戏类别中，很难说未来是否会有一些新的热门游戏。像《原神》这样的非凡商品没有出售。如果它们出售，我坚信它们会为整个指数做出巨大的贡献，因为它们确实做得很好。

因此，总的来说，可以说游戏板块客观上是一个周期板块，但周期更多的是伴随着一些新的游戏类别，或者在现有的游戏类别中，一些热门的游戏产品。这是一个很大的框架，可以推动所有游戏领域的业务业绩及其估值能力的提高。

在这个大框架下，很多投资者再也不懂了。你觉得这个东西完全难以预测吗？其实有一个特点，就像拍电影一样，游戏比电影好一点，因为他的一些内部环节，包括宣传环节，尤其是游戏领域的一些资深人士，其实大部分都能分辨出游戏的整体质量，包括它的商业前景。有时候电影真的有那种不受欢迎的电影。有时候大家在内部看的时候，很多影评专家可能会觉得很好，但是最后播出后大家都不接受，票房收入也不好，没有经济收入。游戏相对比电影好。但总的来说，可以说也存在着巨大的不确定性。

因此，从投资的角度来看，我们更多地从估值行业开始。其实2015年之前的估值比较低。因为当时终究是智能机占有率快速升级的时代，当时的竞争格局已经和现在的竞争格局大不相同了。所以我们还是多看看2017年左右所有游戏板块的估值水平。这反映了所有游戏板块在现有手机游戏的竞争格局下呈现的周期起伏，而且大部分都是现有流行产品的竞争格局。估值水平无非是从15倍到40倍左右，在这样的估值区间内起伏。

所以，如果你看一个中等周期，应该是三到五年。就我个人而言，我认为游戏行业实际上更多的是在估值成本效益高的时候购买，在估值昂贵的时候出售。这基本上是平均回归的整体时间设计。

目前所有游戏板块的估值水平在20倍左右，相对不贵，是比较便宜的估值区段。

另外，我们来看看它的短期业绩，可以说去年下半年的利润，包括今年上半年的业绩，大概率会不错。自去年第三季度以来，许多相关的游戏上市公司开始关注疫情以来积累的一些版本号产品。虽然新版本号没有得到批准，但从去年第三季度开始，大量游戏逐渐聚集在市场上。从收入的角度来看，游戏有一个特点，那就是当它经常玩新游戏时，它的收入流动，包括它所有的经营业绩都会更好。这说明去年下半年，包括上半年所有游戏板块的利润应该说是不错的。

根据整体估值水平，我们处于历史低点。客观地说，预期差异仍然很大。只是很多投资者可能会觉得这个行业不够，不像这样的潜在增长率很高。但事实上，大多数领域或去干平均回报，如果我们做长期的设备，我个人认为主要是看平均回报。归根结底，平均回报是在成本效益高的时候买，在昂贵的时候卖，用时间换空间，而不是做一些更激进的时间选择，更多的是在三到五年的时间周期内，不断购买便宜的财产，出售昂贵的财产。客观地说，游戏板块的配置价值相对较强。

这是游戏的时间，这是它所有投资的第一个层次，让我们看看它的估值。当然，由于您再次跟踪其性能，我们将保持非常紧密的高频数据跟踪。但我个人认为很难理解其性能的逻辑和发展。事实上，这个地方有很多任何东西。也许有一天一款爆款游戏出来了，整个板块就起来了。但是在爆款游戏出现之前，你很难分辨，所以我分辨今年5月会出现一款爆款游戏，这是不现实的。这也是媒体行业整体投资的特点，即其业绩的不确定性相对较强。因此，我们根据估值周期做出更多的区分，这是第一个层次。

第二个层次是游戏板块的发展。其发展首先取决于其长期发展，实际上主要来自消费升级。客观地说，从份额的角度来看，包括人口周期的角度来看，这里所有的大份额都进一步增加，可以说现在是看不见的。

目前，根据现有数据，国内所有游戏的用户数量约为6.5亿，其中手机游戏的用户数量已超过6.4亿，近一半的人已经在玩游戏。在那之后，你只能被视为平均年龄的不断更新。毕竟，手机仍然是近十年和10年后出门的新事物。因此，老一辈人不应该有玩游戏的习惯，这是可以理解的。毕竟，游戏也是一个新的行业，大约80年代后，70年代后，从这一代人开始慢慢接触游戏，逐渐喜欢游戏，逐渐花钱玩游戏，有这种花钱玩游戏的概念。随着未来国内人口结构的更新，可以期待渗透率的提高。但你说占有率迅速提高，我个人很难理解，占有率这个故事其实是讲不下去的。

此外，我们整个人口和新生人口的斜率正在缓慢下降。在不久的将来，我们也看到了很多方法，希望能让大家去生孩子，去改善或改善我国的人口结构。从几个维度来看，未来渗透率有可能提高。从逻辑上讲，更多的是人口升级所产生的份额增加，但你说短期渗透率的提高是不现实的，更多的是居民收入水平的提高。起初，如果你没有钱，你可能会玩免费游戏，不想为皮肤付费，也不想充电。将来，你可能会有更多的钱。如果你喜欢玩游戏，你自然会愿意买皮肤，获得更好的游戏体验，为游戏上市公司贡献更多的收入。

因此，从整个居民收入水平提高的角度来看，可以说所有的游戏部门仍然是一个长期的转型领域，但它的增长速度，我个人认为它已经脱离了它发展最快的年份，最快的实际上是手机份额快速升级的年份。

二是短期来看，其发展思路也有几个扎实的成长点。一是游戏的出航。由于2016年和2017年左右，国内游戏公司的出航比例越来越大，一开始都是小游戏厂商出航。近年来，许多大厂商也在逐步提升自己的国外游戏，尤其是以手机游戏为代表的游戏推广。而且从地区上看，一些以东南亚为主的新兴市场，包括南美一些新兴市场的一些推广。近年来，在欧洲、美国、日本等传统游戏的一些大国和强大地区，本等手机游戏的推广，可以说是全面发展的速度或快速。

很多对游戏市场了解很多的投资者，可能会觉得先入为主。首先，他可能会先入为主，认为中国游戏通常是手机游戏，但游戏质量一般。第二，他天生就觉得欧美日本的游戏不错，因为如果她玩终端游戏和主机游戏，那就是真的。中国在这些领域和国外还有很大的差距。但事实上，在手机游戏行业，客观地说，事实上，与包括日本在内的欧洲和美国相比，我个人认为中国基本上没有缺点，但它有优势。

因为第一，所有手机游戏目前的商业模式，很多还是以付费充值为主。此外，还需要建立一个游戏社区，这是对整个手机游戏运营能力的相对考验。然而，你可以看到中国，特别是几家大型游戏制造商，包括腾讯，包括几家国内a股大型上市公司，事实上，他们在整个游戏运营中，在所有游戏社区的运营中，都有非常丰富的经验。事实上，在这一领域，与海外游戏制造商相比，没有劣势。

另一方面是海外游戏厂商，因为它在端游，包括在主机游戏行业，确实做得太强，反而阻碍了自己手机游戏的扩大。包括前几年，还有一个有趣的新闻。当时国外的主机游戏想把它的主机游戏转移到手机游戏上，做同样的游戏，被他的游戏粉丝群大规模遏制。最后，这种行为还没有形成。这是一个典型的例子，也就是说，他做得太好了，但阻碍了他在新领域的发展。包括我自己可以玩终端游戏，玩更多的主机游戏，事实上，我们这些老玩家会对手机游戏有偏见。因为毕竟，手机游戏，简而言之，你的游戏工具就是一部手机。就图片、感觉和游戏给人的幸福而言，它肯定不比终端游戏和主机游戏差一颗星。

因此，对于许多优秀的游戏玩家来说，首先，他们可能不想玩手机游戏，其次，他们是终端游戏和主机游戏的大工厂。他们想把这些游戏移植到手机游戏中，但他们必须遏制它们。因此，欧洲和美国，包括日本，相对而言，他的游戏产业更注重终端游戏和主机游戏。

然而，我们可以看到，近年来，中国制造商实际上在国外蓬勃发展，总份额的增长速度相对较快。具体来说，出海的收入奉献占国内整体游戏奉献的2015年应该是20%左右，截至去年，已经接近30%左右。就增长率而言，增长率几乎为50%，每年可能超过10%。近20%的增长率已经相对较高了，因为它毕竟是一个成熟的行业。

另一方面，我们发现，在成熟的市场上，欧洲和美国的许多游戏可能集中在一些轻量级游戏上，包括一些休闲游戏，因为他们的许多重型游戏玩家都在玩终端游戏和主机游戏。后来我们开始发现国内很多游戏厂商都有一些游戏体验严重的游戏，但是在欧美推出后也取得了不错的效果，抢占了相当于他们这部分的目标市场。最初，欧洲和美国的制造商可能仍然在终端游戏和主机游戏中玩重型游戏，他们也认为在这方面没有行业前景。然而，许多国内制造商已经出航了，比如SLG、moba类，包括一些吃鸡的游戏，其实发现游戏人群似乎还是有这种消费需求的。

因此，未来国内厂商将出航，占领国外手机游戏市场的市场份额，提高自身份额。这个逻辑可以说是比较扎实的。事实上，这也是国内手机游戏工程师的红利，包括国内手机游戏的宣传、推广和运营水平，以及国外竞争力的体现。事实上，他们与一些外国游戏制造商并不矛盾。他们中的许多人使用海外游戏制造商提供一些知识产权授权，以便国内游戏制造商可以进行开发和操作游戏。采用这种模式，与国外大型游戏厂商合作，获得海外市场份额。这是中国游戏公司在短时间内相对可见发展的主要起源，应该是这样。

也有一些投资者可能会关注近年来非常流行的元宇宙概念。我自己也反复学习元宇宙。坦白说，我真的不明白。我不知道这个元宇宙是什么。但结合游戏领域，目前可以看到的，其实几个场景真的可以落地，可以说都和游戏有关。比如美股，其实最纯元宇宙的标底之一就是Facebook，更名为meta。它与元宇宙的主要契合点是专门从事VR头显游戏的Oculus企业。它的VR头显机是Quest。Quest出现一代后，就出现了第二代。目前全球AR年销量应该在1000万左右，分析师认为今年可能会达到1200万左右，增长20%。比较的市场空间是每年主机游戏的销量，应该在5000万部左右，这个市场潜力很大。

拥有设备后，将来自然会有游戏。而且客观来说，主机游戏和终端游戏在中国确实发展缓慢，原始积累不足。然而，我们可以看到，游戏等新产业对所有中国来说都是平等的起点。事实上，我们可以发现中国的游戏产业并不差。中国游戏公司在全球游戏领域的份额还是挺高的。如果未来涉及AR，如果涉及AR、VR游戏，我坚信，如果在同一个起点，中国的游戏公司很可能也不差。相对而言，终端游戏和主机游戏的落后局面可能会被扭曲。此外，中国很有可能成为未来真正的全球游戏大国，而不仅仅是当代游戏大国。AR、VR应该说是未来元宇宙和游戏行业的契合点。

美国股市的第二个纯元宇宙目标是Roblox，即罗布乐思，它是与腾讯合作经营中国罗布乐思中国的渠道。其实不是做游戏的，是做游戏引擎的。简单地说，它可以开发一种工具，这是该工具的供应商。您可以使用罗布乐思这样的工具，您可以去创建游戏。很多游戏创始人都是青少年，甚至是很小的人。他们觉得更有趣，它可以用游戏引擎创建自己的游戏。这个游戏可能很幼稚，但他可以得到其他同龄玩家的画面感。而且在他创造了这个游戏之后，他可以在罗布乐思的平台上公布，发布后他可以赚钱。如果别人认为这个游戏很好，他可以买他的游戏，为他买单。

Roblox通常与元宇宙最相关，因为它认为它可以实现这样一个原型，它可以在游戏中创建游戏。并且我根据Roblox创建的所有游戏，我同时使用了Roblox的一整套底层。这样，在这个过程中，有可能A游戏和B游戏中的角色可以带来互动。即使在这个过程中，他们也可以创建C游戏。这有点像我们前几年流行的电影，好像叫《超级玩家》或者叫什么，也就是说有些宅男在游戏中玩游戏，最后反击的故事。一般来说，目前所有的游戏，无论情节多么新颖，所有的互动多么强大，事实上，你玩的所有情节都是由游戏设计师安排的，安排在台湾，但它可能有一些随机变量，可以创建一些新的分支情节。

然而，Roblox，在未来的元宇宙中，我们认为它最大的创新点之一是，它可以在游戏中衍生游戏，在游戏中构建游戏，继续由游戏中的角色，甚至游戏中的一些玩家，甚至其他一些互动，一些社区，在游戏中构建一些新的进步，即一个完全虚幻的世界，在虚拟世界的内部创造一个虚幻的世界。而不是现在我所有的编码都写好了，你所有的故事都是我的游戏制作人提前为你安排的。而不是现在我所有的编码都写好了，你所有的故事都是我的游戏制作人提前为你安排的。所以我个人认为，这应该是未来元宇宙的一些含义。

就我个人而言，我认为目前与元宇宙的融合度相对较高。事实上，游戏板块属于融合度较高的板块。可以说，目前非常强大或集中在消费电子行业，因为毕竟，它涉及虚拟现实。事实上，Quest2包括Oculus。许多国内公司也为他做OEM，包括为他做一些关键部件。然而，在未来这些设备的所有成本都降低后，在客户数量增加后，未来国内将不可避免地有大量企业开始根据AR进行工作、VR游戏。这是未来所有游戏领域都非常确立的，而且确实是未来游戏产业高地的突破点。

此外，一些代表元宇宙的新游戏商业区，包括游戏中一些数字货币结合的区块链技术，以及一些真实物品与虚拟世界的互动和流通。但客观地说，在短期内，我个人认为，元宇宙的相关概念可能不会在一到两年内为游戏上市公司的真正业务业绩做出太大贡献。

因此，在去年下半年元宇宙的一波市场浪潮中，我个人认为更多的是一些更活跃的基金。在一些市值相对较低的股票中，根据对元宇宙未来一些非常好的需求场景的期望，可能会给出一些过高的估值。这里因为今年相对来说，毕竟所有的市场都不确定还是很大的，包括大家看到一月份跑道的情况相当凶猛。稳定增长在第一季度表现相对较好，但总体而言，其发展相对较弱，所以现在我觉得市场的特点是找不到一些主线。事实上，在历史上，通常在这种情况下，许多中小型银行的市场价值领域通常会有一些摆脱基本面的表现，这是历史复苏可能经常出现的情况，是为了解释去年元宇宙的一些市场。

但是元宇宙这么大的主题，我个人认为今年很有可能会有一些关于幸福预期的市场。但客观地说，对于销售公司的业绩，我个人认为，至少今年包括明年，很可能不会有真正的利润奉献，但预计可能会有一些更大的，根据预期的股价波动，我个人认为这种波动通常是一些积极的波动。此外，从基本面，包括从事件驱动的角度来看，今年可能值得期待的是版本号。版本号去年一直在提及，今年是否会放松。如果放宽这一块，其实也标志着游戏领域所有政策的负面预测都可以改善，所有游戏上市公司的估值水平都可以被抑制。看看游戏板块目前的估值水平，已经处于历史上非常低的位置。之所以这样，是因为去年的估值杀得很厉害。

另一个是亚运会。因为亚运会上有很多电子竞技，因为电子竞技已经被列入体育比赛，所以亚运会上有很多电子竞技项目也与游戏有关。当然，客观地说，这里的许多项目与上市公司的游戏无关。但在这里可以看到，很有可能会有一些事件驱动的时期机会。因此，今年的游戏板块可以说，无论是从基本面、事件驱动的角度，还是从所有预期的角度，催化都可能不小，所有的表现都很好。因此，总的来说，可以说，在当前时期，我们认为游戏板块仍然非常值得规划。

此外，与目前的国内游戏指数相比，沪港深游戏增加了许多港股的标底。客观来说，应该说更能体现我国游戏领域上市企业的整体情况，应该是这样。

由于今天的时间关系，我和大家几乎谈到了这里，我简单总结一下，基本上是几点。

首先，游戏板块和动画游戏指数主要体现在游戏领域，游戏领域的大部分收入和利润关键也集中在游戏领域。其商业模式或从整体发展来看，上一波大红利或智能机占有率的快速升级。2015年之后，2016年之后，行业内部竞争激烈。可以说，目前行业的竞争布局，包括占有率水平已经处于相当好的状态。去年，包括互联网在内的一些负面政策对游戏的影响也伤害了一些投资者的投资信心，因此估值水平处于历史低位。

客观来说，游戏板块的运营效率波动很大，显示出自己的周期特征。而且这个周期很难区分，通常是根据一些爆款类别和一些爆款游戏，包括一些政策调整造成的经营效益的时间起伏。从长期配置的角度来看，这里配置的关键思路是买便宜的，它的估值水平，历史上基本上是15到40倍。目前的估值水平约为20倍，客观上属于历史较低的部分。

此外，自去年下半年以来，许多游戏上市公司发行了新的手机游戏，这将给相关上市公司带来一波收入和利润。所以去年下半年，包括上半年，游戏公司的业绩水平可以说是不错的，目前估值修复的空间和弹性都比较大。

从发展的角度来看，近年来游戏板块的发展主要来自手机游戏的出航，占据包括欧美在内的新兴地区。这实际上反映了中国游戏在全球竞争力的不断提高。事实上，它反映了中国游戏公司的运营水平，包括国内工程师红利，包括欧美终端游戏和主机游戏的历史负担。应该说，中国的游戏在全球市场上仍然占有很大比例。中国应该说它属于全球手机游戏一个强国，一个大国。航行的逻辑比较流畅，可以带来大约两三年、三五年的短期经营效益发展。

回顾过去，一些与元宇宙高度融合的AR、VR，这实际上代表了未来游戏行业的浩瀚星星，包括Roblox、未来元宇宙引发的一些虚拟与现实的互动，以及一些新的商业区，都是站在我们目前的时期，客观来说是无法预测的。真正能看到的是AR和VR，其实与游戏板块的融合非常紧密。毕竟，目前的AR技术可以说是完全商业化的，可以看到商业模式是游戏，所以事实上，游戏部门的长期前景仍然很好。

对于中国现有的商业区和业务来说，关键发展来自于居民收入水平的提高和未来平均年龄变化带来的份额的稳步增长。因此，站在当前时期，可以说所有的游戏板块都非常值得配备。从今年的催化剂来看，第一，游戏版本号是否会放松；第二，根据元宇宙的一系列估值变化；第三，亚运会引发的一些游戏事件应该是热点。

所以总的来说，站在这个时期，我们认为沪港深游戏板块还是挺值得配备的。如果你对这个板块感兴趣，也可以关注沪港深ETF(517500)的游戏、ETF(516010)游戏。自然基金存在风险，投资需要谨慎。此外，我们是股票型基金。其风险波动性相对较高。起伏可能与股票相似，略低于个股。在这里，我们必须充分阅读我们的招股说明书和基金合同，并根据自己的风险偏好和资本配置应用进行更合理的投资。基金有风险，投资要谨慎。

风险防范：

投资者应深入了解存款方式的差异，如定期定额投资和零存整取。定期定额投资是指导投资者进行长期投资和平均运营成本的一种简单易行的投资方式。然而，定期定额投资并不能避免基金投资的固有风险，也不能保证投资者获得收入，也不是取代存款的等效财务管理方法。

个股ETF/LOF基金均属于预期风险和预期收益较高的证券投资基金类型，其预期收益和预期风险水平高于混合基金、债券基金和货币市场基金。

基金财产投资于科技创新板和创业板股票时，应面临投资方向、市场体系和交易方式差异带来的独特风险，并报投资者关注。

板块/基金短期涨跌列报仅作为文章分析见解的辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

本文提到，股票的短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如果您需要购买相关的基金产品，请关心投资者适度管理相关规定，提前准备风险评估，并根据自己的风险承受能力购买与安全风险相匹配的基金产品。如果您需要购买相关的基金产品，请关心投资者适度管理相关规定，提前准备风险评估，并根据自己的风险承受能力购买与安全风险相匹配的基金产品。基金有风险，投资需要谨慎